來(lái)源：度川管理研究部

導(dǎo)語(yǔ)

lead

在PPP項(xiàng)目的競(jìng)標(biāo)中，投標(biāo)人大多組成聯(lián)合體進(jìn)行投標(biāo)，以增強(qiáng)整體競(jìng)標(biāo)實(shí)力和有效分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)合體的組建（核心是聯(lián)合體的伙伴選擇）結(jié)果將直接影響聯(lián)合體的競(jìng)標(biāo)實(shí)力和項(xiàng)目的成敗，是項(xiàng)目公司初始發(fā)起人運(yùn)作PPP項(xiàng)目的關(guān)鍵步驟之一。因此，厘清聯(lián)合體的相關(guān)知識(shí)非常有必要！

問(wèn)題1：建筑企業(yè)作為投資人聯(lián)合體成員能否不參股SPV公司？

不行。在PPP項(xiàng)目實(shí)踐中，無(wú)論是社會(huì)資本出于規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的角度，還是出于政府方便管理、增加稅收的角度，投資人聯(lián)合體基本都會(huì)選擇成立SPV公司。對(duì)于施工單位而言，當(dāng)其作為聯(lián)合體成員參與招標(biāo)時(shí)，主要目的是獲得施工業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的利潤(rùn)，并非作長(zhǎng)期股權(quán)投資。因此，多數(shù)施工單位在參與聯(lián)合體投標(biāo)后，并不希望參股SPV公司，這是頗為實(shí)際的問(wèn)題。

根據(jù)合同法的一般規(guī)則，如果在招標(biāo)人通知投標(biāo)人中標(biāo)后，項(xiàng)目公司未組建或未簽署正式的PPP特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議之前的階段，有投資人聯(lián)合體成員推出，不愿意參與招投標(biāo)后的后續(xù)活動(dòng)，包括組建SPV公司，政府方有權(quán)拒絕與投資人簽訂投資協(xié)議，沒(méi)收投標(biāo)保證金，要求投資人聯(lián)合體各成員承擔(dān)賠償招標(biāo)失敗損失的連帶責(zé)任。

PPP模式的初衷之一是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，而施工單位“只挑好的，不挑差的”行為，顯然違背PPP的初衷，政府方在聯(lián)合協(xié)議中很難答應(yīng)。

問(wèn)題2：監(jiān)理單位可否進(jìn)入投資人聯(lián)合體？

不行。目前，法律法規(guī)并未明確規(guī)定監(jiān)理單位不得參加投資人聯(lián)合體招標(biāo)！但是，在具體PPP項(xiàng)目操作中，監(jiān)理單位一般不會(huì)被招標(biāo)人允許成為聯(lián)合體成員。

《建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督管理?xiàng)l例》第三十五條：“工程監(jiān)理單位與被監(jiān)理工程的施工承包單位以及建筑材料、建筑構(gòu)配件和設(shè)備供應(yīng)單位有隸屬關(guān)系或者其他利害關(guān)系的，不得承擔(dān)該項(xiàng)建設(shè)工程的監(jiān)理業(yè)務(wù)”。

由此，需要分析在投資人聯(lián)合體模式下，作為聯(lián)合體成員的監(jiān)理單位與同作為聯(lián)合體成員的施工、材料供應(yīng)單位之間是否存在隸屬或其他利害關(guān)系，比如：監(jiān)理單位與被監(jiān)理單位之間存在的可能直接影響監(jiān)理單位工作公正性的非常明顯的經(jīng)濟(jì)或其他利益關(guān)系，如參股、聯(lián)營(yíng)等關(guān)系！

投資人聯(lián)合體是由以合同為紐帶，各成員共同承擔(dān)連帶責(zé)任的法律形式，即聯(lián)合體成員之間、無(wú)論內(nèi)部員工、責(zé)任如何約定，對(duì)招標(biāo)人而言，屬于利益共同體、一致行動(dòng)人。因此，是屬于具有《建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督管理?xiàng)l例》規(guī)定的其他利害關(guān)系的范疇的，由此推導(dǎo)出監(jiān)理單位不得作為聯(lián)合體成員。

問(wèn)題3：組件PPP項(xiàng)目聯(lián)合體時(shí)，如何選擇合作伙伴？

三目標(biāo)：1、確保聯(lián)合體在項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)中的競(jìng)標(biāo)優(yōu)勢(shì)，增加競(jìng)標(biāo)成功的概率。2、確保中標(biāo)后所組建的項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)各階段具有足夠的運(yùn)作能力，保障特許協(xié)議的順利執(zhí)行和實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。3、盡可能保障發(fā)起人的個(gè)人利益。

四原則：1、考慮潛在伙伴對(duì)聯(lián)合體整體能力的貢獻(xiàn)，潛在伙伴擁有自身核心競(jìng)爭(zhēng)力且為聯(lián)合體所需要。2、考慮合作伙伴的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)或戰(zhàn)略協(xié)同性。3、有利于風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)和降低整體運(yùn)營(yíng)成本。4、考慮合作伙伴的誠(chéng)信情況以及伙伴見(jiàn)企業(yè)文化等的相容性。

問(wèn)題4：如何組建PPP項(xiàng)目社會(huì)資本方聯(lián)合體？

招投標(biāo)法三十一條規(guī)定，社會(huì)資本方聯(lián)合體各方應(yīng)當(dāng)簽訂共同 投標(biāo)協(xié)議，明確約定各方擬承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，并將共同投標(biāo)協(xié)議連同投標(biāo)協(xié)議一并提交招標(biāo)人。政府采購(gòu)法第二十四條規(guī)定，以聯(lián)合體形式進(jìn)行政府采購(gòu)的，參加聯(lián)合體的供應(yīng)商均應(yīng)當(dāng)具備本法第二十二條規(guī)定的條件，并應(yīng)當(dāng)向采購(gòu)人提交聯(lián)合協(xié)議，載明聯(lián)合體各方承擔(dān)的工作和義務(wù)。

從上述規(guī)定中，可以看出，法律法規(guī)對(duì)聯(lián)合體組建方式并無(wú)詳細(xì)規(guī)定，基本要求至少包括以下幾個(gè)方面：

• 聯(lián)合體成員可以為自然人、法人或其他組織；但基于承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的約定，應(yīng)要求聯(lián)合體成員可以獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任；

• 聯(lián)合體成員不少于兩名，對(duì)于聯(lián)合體成員的個(gè)數(shù)上限并無(wú)強(qiáng)制性規(guī)定；

• 聯(lián)合體成員之間必須簽訂共同投標(biāo)協(xié)議或聯(lián)合協(xié)議；

• 共同投標(biāo)協(xié)議或聯(lián)合協(xié)議必須載明聯(lián)合體各方需承擔(dān)的工作和責(zé)任（義務(wù)）；

以一個(gè)投標(biāo)人或供應(yīng)商身份共同投標(biāo)或采購(gòu)。

問(wèn)題5：社會(huì)資本方聯(lián)合體的連帶責(zé)任是法定連帶責(zé)任，現(xiàn)有法規(guī)體系下無(wú)法規(guī)避？

無(wú)論是投標(biāo)法還是政府采購(gòu)法，均明確規(guī)定了聯(lián)合體成員對(duì)招標(biāo)人或采購(gòu)人承擔(dān)的連帶責(zé)任，而且這種連帶責(zé)任是法定連帶責(zé)任而非約定連帶責(zé)任，無(wú)法通過(guò)合同約定予以解除。

對(duì)于大部分需要設(shè)立項(xiàng)目公司的PPP項(xiàng)目中，由于項(xiàng)目公司才是PPP合同主體，也是承擔(dān)PPP合同及其法律文件下義務(wù)的主體，社會(huì)資本作為項(xiàng)目公司的股東，并不存在法定連帶責(zé)任，如果只在PPP項(xiàng)目協(xié)議中約定股東方的連帶責(zé)任，則該連帶責(zé)任為約定連帶責(zé)任，與招投標(biāo)法和政府采購(gòu)法的約定出現(xiàn)抵觸。實(shí)際操作中，可以要求社會(huì)資本方聯(lián)合體成員也作為PPP項(xiàng)目協(xié)議的一方，既可以符合政府采購(gòu)發(fā)規(guī)定的聯(lián)合體“各方應(yīng)共同與采購(gòu)人簽訂采購(gòu)合同”，同時(shí)可以確定聯(lián)合體成員的法定連帶責(zé)任。

問(wèn)題6：PPP項(xiàng)目聯(lián)合體的資質(zhì)是怎么認(rèn)定的？

PPP聯(lián)合體的資質(zhì)，和施工招標(biāo)不一樣，不是以成員中資質(zhì)低的認(rèn)定聯(lián)合體資質(zhì)，而是以成員中所具備的資質(zhì)進(jìn)行綜合認(rèn)定作為聯(lián)合體資質(zhì)（聯(lián)合體成員中有投資公司、承包商、運(yùn)營(yíng)商，一般不會(huì)認(rèn)為投資公司不具有施工資質(zhì)而認(rèn)定整個(gè)聯(lián)合體不具有施工資質(zhì)，而會(huì)認(rèn)定聯(lián)合體的資質(zhì)具備資金、施工、運(yùn)營(yíng)等綜合資質(zhì)），原因在于PPP項(xiàng)目比較復(fù)雜，一般要求團(tuán)隊(duì)具有施工、融資、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)能力等綜合能力，而不會(huì)要求個(gè)別成員同時(shí)具備這些能力。

問(wèn)題7：聯(lián)合體投標(biāo)有時(shí)不被青睞有哪些原因？

1、相關(guān)法律不完善。目前有關(guān)聯(lián)合體投標(biāo)的法律法規(guī)都只涉及組成聯(lián)合體的條件，參加聯(lián)合體的供應(yīng)商的資格及聯(lián)合體資質(zhì)的確定等，而關(guān)于聯(lián)合體各方、聯(lián)合體和招標(biāo)人之間的權(quán)利和義務(wù)以及出現(xiàn)違約之后的責(zé)任劃分等缺乏詳細(xì)規(guī)定。

2、聯(lián)合體成員管理復(fù)雜，彼此間易產(chǎn)生矛盾。聯(lián)合體涉及多家企業(yè)，雖然聯(lián)合體成員有牽頭人負(fù)責(zé)具體事項(xiàng)，但是不配合的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生，在上傳下達(dá)方面耗時(shí)長(zhǎng)，協(xié)調(diào)難度較大。另外，由于參加聯(lián)合體的各企業(yè)在企業(yè)文化、資金實(shí)力、防范風(fēng)險(xiǎn)等方面的差異，可能導(dǎo)致彼此間存在爭(zhēng)議，尤其在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益分配上會(huì)產(chǎn)生較大分歧。

3、易影響項(xiàng)目的整體性和一致性。當(dāng)前，PPP項(xiàng)目一般工程規(guī)模較大，涉及專業(yè)領(lǐng)域廣，要完成整體項(xiàng)目，需聯(lián)合體各方通力合作，工程進(jìn)度無(wú)縫銜接。但現(xiàn)實(shí)中，由于企業(yè)理念、技術(shù)等的不同，結(jié)果可能與招標(biāo)人的意愿相左，造成工程整體或局部的不和諧。

雖然聯(lián)合體能夠分散、降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但上述一些原因可能導(dǎo)致聯(lián)合體在后期執(zhí)行中面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。且招標(biāo)人與聯(lián)合體在前期協(xié)商時(shí)也比與一家供應(yīng)商協(xié)商成本要高，因此，多數(shù)招標(biāo)人對(duì)聯(lián)合體投標(biāo)能不采納就不采納。

問(wèn)題8：招標(biāo)人是否可以不接受聯(lián)合體投標(biāo)？

可以！《招標(biāo)投標(biāo)法實(shí)施條例》規(guī)定，招標(biāo)人有權(quán)利選擇是否接受聯(lián)合體投標(biāo)，招標(biāo)人應(yīng)將是否接受聯(lián)合體投標(biāo)在資格預(yù)審公告、招標(biāo)公告或投標(biāo)邀請(qǐng)書(shū)中作出明確規(guī)定。招標(biāo)人可以在招標(biāo)文件中明確規(guī)定不接受聯(lián)合體投標(biāo)。如果招標(biāo)文件規(guī)定不接受聯(lián)合體投標(biāo)的，投標(biāo)人組成聯(lián)合體投標(biāo)時(shí)，招標(biāo)人有權(quán)拒絕其投標(biāo)；如果招標(biāo)文件沒(méi)有規(guī)定不接受聯(lián)合體投標(biāo)的，則招標(biāo)人不能拒絕接受聯(lián)合體的投標(biāo)。

問(wèn)題9：PPP項(xiàng)目聯(lián)合體投標(biāo)是否有法律依據(jù)？

發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于切實(shí)做好傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作有關(guān)工作的通知》（發(fā)改投資[2016]1744號(hào)）中提到：鼓勵(lì)不同類型的民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)，通過(guò)組建聯(lián)合體等方式共同參與PPP項(xiàng)目。

政府采購(gòu)法第二十四條規(guī)定，兩個(gè)以上的自然人、法人或者其他組織可以組成一個(gè)聯(lián)合體，以一個(gè)供應(yīng)商的身份共同參加政府采購(gòu)。

問(wèn)題10：聯(lián)合體如只一方蓋章，如果中標(biāo)了，這個(gè)聯(lián)合體的沒(méi)蓋章的一方不愿意參與了，這個(gè)問(wèn)題怎么解決？

根據(jù)招標(biāo)投標(biāo)法第三十一條規(guī)定，兩個(gè)以上法人或者其他組織可以組成一個(gè)聯(lián)合體，以一個(gè)投標(biāo)人的身份共同投標(biāo)。聯(lián)合體各方應(yīng)當(dāng)簽訂共同投標(biāo)協(xié)議，明確約定各方擬承擔(dān)的工作和責(zé)任，并將共同投標(biāo)協(xié)議連同投標(biāo)文件一并提交招標(biāo)人。

聯(lián)合體中標(biāo)的，聯(lián)合體各方應(yīng)當(dāng)共同與招標(biāo)人簽訂合同，就中標(biāo)項(xiàng)目向招標(biāo)人承擔(dān)連帶責(zé)任。即聯(lián)合體協(xié)議中需要兩家聯(lián)合體單位分別簽字蓋章，投標(biāo)工作由聯(lián)合體牽頭單位進(jìn)行，投標(biāo)文件只需要牽頭單位的蓋章即可以。

聯(lián)合體協(xié)議中如果只有一方蓋章，說(shuō)明此聯(lián)合體協(xié)議本身是無(wú)效的，正常評(píng)標(biāo)委員會(huì)應(yīng)當(dāng)否決其聯(lián)合體投標(biāo)的資格。所以該聯(lián)合體是不應(yīng)當(dāng)中標(biāo)的。如現(xiàn)實(shí)中評(píng)定其中標(biāo)了，聯(lián)合體沒(méi)蓋章的一方確實(shí)不需要承擔(dān)法律責(zé)任，因?yàn)槠湓趨f(xié)議上沒(méi)有簽名蓋章，當(dāng)然可以不承認(rèn)這份協(xié)議書(shū)。所以應(yīng)該是評(píng)標(biāo)委員會(huì)修正評(píng)標(biāo)結(jié)果，否決該家聯(lián)合體中標(biāo)資格，讓排名第二的中標(biāo)候選人遞補(bǔ)中標(biāo)。

原標(biāo)題：PPP丨PPP項(xiàng)目聯(lián)合體投標(biāo)經(jīng)典10大問(wèn)題！

延伸閱讀：

PPP資產(chǎn)證券化可能受益領(lǐng)域及交易結(jié)構(gòu)分析（實(shí)例）

來(lái)源：ABS行業(yè)觀察

PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化受益領(lǐng)域

發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化是針對(duì)能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)以及重大市政工程等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，穩(wěn)定投資收益和良好社會(huì)效益的優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目是資產(chǎn)證券化的首選，環(huán)保、交通運(yùn)輸、市政工程可能是未來(lái)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的主要方向。

（一）環(huán)保——污水處理、垃圾處理

污水處理和垃圾處理的市場(chǎng)化水平較高，盈利模式清晰穩(wěn)定，PPP模式應(yīng)用廣泛，兼具穩(wěn)定投資收益和良好社會(huì)效益，具備全面推廣的基礎(chǔ)和條件，或?qū)⒙氏仁芤妗?/span>

1、污水處理

【案例】南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃

時(shí)間：2012年3月設(shè)立

原始權(quán)益人：南京公用控股

基礎(chǔ)資產(chǎn)：南京公用控股根據(jù)政府文件、因建設(shè)和經(jīng)營(yíng)污水處理設(shè)施而獲得自專項(xiàng)計(jì)劃成立之日起五年內(nèi)從南京市財(cái)政局取得的污水處理收費(fèi)收益權(quán)，且南京市財(cái)政局在扣除南京公用控股授權(quán)經(jīng)營(yíng)范圍以外管網(wǎng)的維護(hù)費(fèi)用后將剩余的污水處理收費(fèi)在五年內(nèi)不定期的撥付給南京公用控股。

項(xiàng)目規(guī)模及構(gòu)成：總規(guī)模13.3億元，專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期限為5年。其中，優(yōu)先級(jí)受益憑證（包括寧公控1-5）本金規(guī)模為13.1億元，均為AAA的評(píng)級(jí)，預(yù)期收益率根據(jù)1-5年的期限不同，分別為6.3%、6.8%、6.99%、6.99%、6.99%；次級(jí)受益憑證規(guī)模為0.8億元，由南京公用控股一次性全部認(rèn)購(gòu)，能夠?yàn)閮?yōu)先級(jí)受益憑證提供6.83%的信用支持。

信用增級(jí)：對(duì)受益憑證引入了優(yōu)先與次級(jí)的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)；在污水處理收費(fèi)收入不足當(dāng)期基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流特定金額時(shí)，南京公用控股需要予以補(bǔ)足，擔(dān)保方南京城建需要為南京公用控股如期足額向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃賬戶劃轉(zhuǎn)預(yù)期金額的污水處理費(fèi)用提供不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保。

交易結(jié)構(gòu)：

2、垃圾處理

【案例】泰達(dá)環(huán)保垃圾焚燒發(fā)電收費(fèi)收益資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

時(shí)間：2016年1月設(shè)立

原始權(quán)益人：天津泰達(dá)環(huán)保有限公司、揚(yáng)州泰達(dá)環(huán)保有限公司及大連泰達(dá)環(huán)保有限公司

基礎(chǔ)資產(chǎn)：泰達(dá)環(huán)保合法擁有的自專項(xiàng)計(jì)劃成立之日起 5年內(nèi)從天津市電力公司收取上網(wǎng)電費(fèi)的雙港項(xiàng)目發(fā)電上網(wǎng)收費(fèi)收益權(quán)；揚(yáng)州泰達(dá)合法擁有的自專項(xiàng)計(jì)劃成立之日起 5 年內(nèi)從江蘇省電力公司收取上網(wǎng)電費(fèi)（僅為按當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)結(jié)算的電費(fèi)部分）的揚(yáng)州項(xiàng)目發(fā)電上網(wǎng)收費(fèi)收益權(quán)；大連泰達(dá)合法擁有的自專項(xiàng)計(jì)劃成立之日起5年從遼寧省電力公司收取上網(wǎng)電費(fèi)（僅為按當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)結(jié)算的電費(fèi)部分）的大連項(xiàng)目發(fā)電上網(wǎng)收費(fèi)收益權(quán)。

項(xiàng)目規(guī)模及構(gòu)成：發(fā)行總規(guī)模為6.33億元人民幣，專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期限為5年，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券（包括泰達(dá)01-05）規(guī)模為6.13億元，預(yù)期收益率根據(jù)1-5年的期限不同，分別為5%、5.1%、5.35%、5.5%、5.7%；次級(jí)資產(chǎn)支持證券規(guī)模為2000萬(wàn)元，由原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)。

信用增級(jí)：采用了優(yōu)先級(jí)/次級(jí)分層安排、超額現(xiàn)金流覆蓋、泰達(dá)環(huán)保差額補(bǔ)足的內(nèi)部增信方式以及泰達(dá)股份對(duì)泰達(dá)環(huán)保履行《差額補(bǔ)足承諾函》項(xiàng)下的差額補(bǔ)足義務(wù)提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保的外部信用增級(jí)方式。

交易結(jié)構(gòu)：

（二）交通運(yùn)輸——高速公路、橋梁隧道

高速公路和橋梁隧道進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期后，PPP投資者可根據(jù)車流量收取車輛通行費(fèi)用或者通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼獲得專營(yíng)權(quán)收入，現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定、可預(yù)期，是資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的理想標(biāo)的。

1、高速公路

【案例】匯富榆靖高速公路車輛通行費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

時(shí)間：2015年12月設(shè)立

原始權(quán)益人：陜西省交通建設(shè)集團(tuán)公司

基礎(chǔ)資產(chǎn)：榆靖高速公路（即包頭至茂名高速公路“ G65 高速”榆林至靖邊路段）自 2015年7月1日零點(diǎn)起至2023年6月30日二十四點(diǎn)期間的車輛通行收費(fèi)收益權(quán)。上述特定期間基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的車輛通行費(fèi)收入全部列入專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)，而與此相關(guān)的運(yùn)營(yíng)成本、人員費(fèi)用及相關(guān)稅、費(fèi)等全部支出仍由原始權(quán)益人負(fù)擔(dān)，不納入專項(xiàng)計(jì)劃范圍。

項(xiàng)目規(guī)模及構(gòu)成：總規(guī)模為21.3億元，專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期限為8年，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券（包括優(yōu)先級(jí)01-08）規(guī)模為20.1億元，均為AAA級(jí)的評(píng)級(jí)，預(yù)期收益率根據(jù)1-8年的期限不同，分別為4.25%、4.35%、4.5%、5.25%、5.55%、5.55%、5.55%、5.55%；次級(jí)資產(chǎn)支持證券規(guī)模為1.2億元，由原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)。

信用增級(jí)：采用優(yōu)先級(jí)/次級(jí)分層結(jié)構(gòu)、原始權(quán)益人承諾差額不足的方式增信。

交易結(jié)構(gòu)：

2、橋梁隧道

【案例】隧道股份BOT項(xiàng)目資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃

時(shí)間：2013年5月

原始權(quán)益人：上海大連路隧道建設(shè)發(fā)展有限公司

基礎(chǔ)資產(chǎn)：《專營(yíng)權(quán)合同》中約定的2012年12月20日至2016年10月20日期間到期支付的，每年4月20日、7月20日、10月20日、12月20日和次年1月20日合同規(guī)定的應(yīng)收專營(yíng)權(quán)收入（財(cái)政補(bǔ)貼）扣除隧道大修基金及隧道運(yùn)營(yíng)費(fèi)用后的合同債權(quán)及其從權(quán)利。

項(xiàng)目規(guī)模及構(gòu)成：共為4.85億元，優(yōu)先級(jí)4.69億元，其中優(yōu)先級(jí)01（AAA,每半年支付收益和本金）1.1億元，優(yōu)先級(jí)02（AAA,每半年支付收益，第二年起每半年償還本金）3.59億元，次級(jí)（到期一次償付）0.16億元。

信用增級(jí)：內(nèi)部増信：優(yōu)先級(jí)/次級(jí)分層，次級(jí)為優(yōu)先級(jí)提供信用支持。外部増信：第三方擔(dān)保，上海城建（集團(tuán)）公司按規(guī)定向優(yōu)先級(jí)受益憑證持有人分配每一期的優(yōu)先級(jí)受益憑證預(yù)期支付額提供連帶保證擔(dān)保，最高額保證的金額為人民幣7000萬(wàn)元。

交易結(jié)構(gòu)：

（三）市政工程——供水、供氣、 供電、供熱、公交、公園等

社會(huì)資本參與市政類PPP項(xiàng)目，如供水、供氣、供電、供熱、公交、公園等產(chǎn)生的收費(fèi)權(quán)是社會(huì)資本投資的主要收益來(lái)源，未來(lái)現(xiàn)金流粘性較高，穩(wěn)定且可持續(xù)。

1、供水

【案例】濮陽(yáng)供水收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

時(shí)間：2015年1月設(shè)立

原始權(quán)益人：濮陽(yáng)市自來(lái)水公司

基礎(chǔ)資產(chǎn)：原始權(quán)益人濮陽(yáng)市自來(lái)水公司因建設(shè)和運(yùn)營(yíng)供水設(shè)施并向濮陽(yáng)市城區(qū)及濮陽(yáng)縣供水而合法獲得的自專項(xiàng)計(jì)劃成立之日起五年內(nèi)的供水收費(fèi)收益權(quán)及其從權(quán)利。

項(xiàng)目規(guī)模及構(gòu)成：總規(guī)模為3.05億人民幣，專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期限為5年。其中，優(yōu)先級(jí)受益憑證（包括濮陽(yáng)供水01-05）規(guī)模為3億元，評(píng)級(jí)均為AA+級(jí)，預(yù)期收益率根據(jù)1-5年的期限不同，分別為6.5%、6.8%、7.1%、7.5%、7.9%；次級(jí)資產(chǎn)支持證券規(guī)模為500萬(wàn)人民幣，由濮陽(yáng)市自來(lái)水公司全額認(rèn)購(gòu)，期限5年。

信用增級(jí)：采用優(yōu)先級(jí)/次級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化分層、超額現(xiàn)金流覆蓋、差額補(bǔ)足義務(wù)人差額支付、擔(dān)保人的擔(dān)保、原始權(quán)益人回購(gòu)等措施進(jìn)行信用增級(jí)。其中，若專項(xiàng)資金內(nèi)資金余額未足額達(dá)到《濮陽(yáng)市自來(lái)水公司自來(lái)水水費(fèi)收入現(xiàn)金流越策專項(xiàng)審核報(bào)告》預(yù)測(cè)的當(dāng)期水費(fèi)收入現(xiàn)金流金額，差額不足義務(wù)人濮陽(yáng)市自來(lái)水公司以自有資金補(bǔ)足，擔(dān)保人濮陽(yáng)市建設(shè)投資公司履行差額不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

交易結(jié)構(gòu)：

2、供氣

【案例】嘉興天然氣收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

時(shí)間：2015年3月

原始權(quán)益人：嘉興市天然氣官網(wǎng)建設(shè)管理有限公司

基礎(chǔ)資產(chǎn)：在特許經(jīng)營(yíng)期間及特許經(jīng)營(yíng)區(qū)域范圍內(nèi)享有的自專項(xiàng)計(jì)劃成立之日起五年內(nèi)每年9-12月份銷售天然氣的收費(fèi)收益權(quán)。

項(xiàng)目規(guī)模及構(gòu)成：不超過(guò)9.8億元；其中優(yōu)先級(jí)（AAA）9億元，次級(jí)0.8億元。

信用增級(jí)：內(nèi)部増信：優(yōu)先級(jí)/次級(jí)分層；原始權(quán)益人差額支付承諾。外部増信：原始權(quán)益人進(jìn)行外部擔(dān)保。

交易結(jié)構(gòu)：

3、供電

【案例】農(nóng)銀穗盈·金風(fēng)科技風(fēng)電收費(fèi)收益權(quán)綠色資產(chǎn)支持計(jì)劃

時(shí)間：2016年8月設(shè)立

原始權(quán)益人：新疆金風(fēng)科技股份有限公司

基礎(chǔ)資產(chǎn)：原始權(quán)益人基于其對(duì)“特定風(fēng)電場(chǎng)”的所有權(quán)，在特定期間運(yùn)營(yíng)特定風(fēng)電場(chǎng)（達(dá)坂城風(fēng)電場(chǎng)、十三間房風(fēng)電一場(chǎng)、十三間房三期風(fēng)電場(chǎng)、平陸云蓋寺一期風(fēng)場(chǎng)）并向相關(guān)國(guó)網(wǎng)電力公司提供上網(wǎng)電力而享有的收取上網(wǎng)電費(fèi)的收益權(quán)，包括取得全部上網(wǎng)電費(fèi)的權(quán)利、與上網(wǎng)電費(fèi)收益權(quán)相關(guān)的全部損害賠償金及相關(guān)附屬權(quán)益。

項(xiàng)目規(guī)模及構(gòu)成：發(fā)行總規(guī)模為12.75億元人民幣，專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期限為5年，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券（包括金風(fēng)綠A-E）規(guī)模為12.1億元，評(píng)級(jí)均為AAA，預(yù)期收益率根據(jù)1-5年的期限不同，分別為3.4%、3.6%、3.9%、4.2%、4.5%；次級(jí)資產(chǎn)支持證券規(guī)模為6500萬(wàn)元，由原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)。

信用增級(jí)：優(yōu)先級(jí)/次級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化分層、超額現(xiàn)金流覆蓋、原始權(quán)益人承擔(dān)贖回優(yōu)先級(jí)份額義務(wù)、原始權(quán)益人承擔(dān)差額支付義務(wù)、原始權(quán)益人承擔(dān)基礎(chǔ)資產(chǎn)回購(gòu)義務(wù)等信用增級(jí)措施。

交易結(jié)構(gòu)：

4、供熱

【案例】華創(chuàng)恒泰供熱資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

時(shí)間：2016年1月設(shè)立

原始權(quán)益人：江蘇恒泰新能源有限公司

基礎(chǔ)資產(chǎn)：原始權(quán)益人于專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立日起特定期間內(nèi)，依據(jù)特定供用熱合同的約定，對(duì)特定用戶享有的按期收取供熱費(fèi)用的合同債權(quán)及其從權(quán)利，預(yù)計(jì)產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額約4.7億元。

項(xiàng)目規(guī)模及構(gòu)成：發(fā)行總規(guī)模為3.3億元人民幣，專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期限為3年，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券（包括蘇恒泰01-03）規(guī)模為3億元，評(píng)級(jí)均為AA+，預(yù)期收益率根據(jù)1-3年的期限不同，分別為6%、6.2%、6.5%；次級(jí)資產(chǎn)支持證券規(guī)模為3000萬(wàn)元，由原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)。

信用增級(jí)：差額支付承諾人差額支付承諾、 第三方擔(dān)保和優(yōu)先級(jí)/次級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分層機(jī)制。

交易結(jié)構(gòu)：

5、公園

【案例】云南文產(chǎn)巴拉格宗入園憑證資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

時(shí)間：2016年4月

原始權(quán)益人：云南文產(chǎn)香格里拉市巴拉格宗旅游開(kāi)發(fā)有限公司

基礎(chǔ)資產(chǎn)：原始權(quán)益人依據(jù)政府文件，因建設(shè)和運(yùn)營(yíng)巴拉格宗景區(qū)、景區(qū)內(nèi)觀光車交通設(shè)施、漂流設(shè)施而獲得的自專項(xiàng)計(jì)劃成立之日起七年內(nèi)特定期間擁有的巴拉格宗景區(qū)特定數(shù)量的入園憑證(不含納入國(guó)家財(cái)政收入的風(fēng)景名勝區(qū)門(mén)票憑證)，該入園憑證包括景區(qū)內(nèi)景點(diǎn)游覽憑證、觀光車乘坐憑證及漂流設(shè)施使用憑證。

項(xiàng)目規(guī)模及構(gòu)成：發(fā)行總規(guī)模為8.4億元人民幣，產(chǎn)品期限為7年，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券（包括16巴拉A1-A4）規(guī)模為8億元，均為AA+級(jí)的評(píng)級(jí)，預(yù)期收益率根據(jù)4-7年的期限不同，分別為6%、6.5%、7.0%、7.5%；次級(jí)資產(chǎn)支持證券規(guī)模為4000萬(wàn)元，由原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)。

信用增級(jí)：采用優(yōu)先級(jí)/次級(jí)結(jié)構(gòu)分層及超額現(xiàn)金流覆蓋、保證金補(bǔ)足、原始權(quán)益人差額支付承諾、文投集團(tuán)保證擔(dān)保、原始權(quán)益人提供巴拉格宗景區(qū)收費(fèi)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保等增信方式。

交易結(jié)構(gòu)：

6、公交

【案例】南京公交集團(tuán)公交經(jīng)營(yíng)收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

時(shí)間：2015年2月設(shè)立

原始權(quán)益人：南京江南公交客運(yùn)有限公司、南京揚(yáng)子公交客運(yùn)有限公司

基礎(chǔ)資產(chǎn)：原始權(quán)益人擁有的公交經(jīng)營(yíng)收費(fèi)權(quán)項(xiàng)下自專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立日之次月起五年內(nèi)向市民卡公司收取特定期間公交票款結(jié)算收益（扣除服務(wù)費(fèi)）的權(quán)利。

項(xiàng)目規(guī)模及構(gòu)成：總規(guī)模為15.8億元，專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期限為5年，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券（包括南京公交01-05）規(guī)模為15億元，均為AAA級(jí)的評(píng)級(jí)，預(yù)期收益率根據(jù)1-5年的期限不同，分別為5.6%、5.6%、5.7%、5.8%和6.25%；次級(jí)資產(chǎn)支持證券規(guī)模為8,000萬(wàn)元，由原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)。

信用增級(jí)：通過(guò)設(shè)定優(yōu)先級(jí)/次級(jí)的償付次序來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部信用增級(jí)；以及差額補(bǔ)足和保證擔(dān)保兩種外部信用增級(jí)方式，由南京公共交通（集團(tuán)）有限公司對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃資金不足以支付優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券的各期預(yù)期收益和未償本金的差額部分承擔(dān)補(bǔ)足義務(wù)，由南京市城市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司對(duì)南京公共交通（集團(tuán)）有限公司的差額補(bǔ)足義務(wù)提供全額的無(wú)條件的不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

交易結(jié)構(gòu)：

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