國(guó)金環(huán)保推薦匯總：行業(yè)篇
1、霧霾：能源結(jié)構(gòu)調(diào)整是解決之本，環(huán)華北地區(qū)天然氣滲透率將持續(xù)提升，從資源稟賦角度看，大膽猜測(cè)山西在華北地區(qū)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中將處于心臟地位。
相關(guān)標(biāo)的：聯(lián)合化纖(600617.SH)、金鴻能源(000669.SZ)、新天綠色能源(0956.HK)
2、固廢：以互聯(lián)網(wǎng)思路看固廢產(chǎn)業(yè)，我們判斷產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)將走向大平臺(tái)，而提前布局平臺(tái)戰(zhàn)略的企業(yè)未來(lái)有望勝出，固廢平臺(tái)論是我們判斷的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和方向。
相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)光大國(guó)際(0257.HK)、桑德環(huán)境(000826.SZ)、瀚藍(lán)環(huán)境(600323.SH)
3、水：水污染、水短缺和水安全是水處理領(lǐng)域的三大需求點(diǎn)，沿著水產(chǎn)業(yè)鏈看，大的邏輯線分為存量和增量的機(jī)會(huì)。
存量：存量機(jī)會(huì)來(lái)自于市政領(lǐng)域，機(jī)會(huì)在于提標(biāo)改造和并購(gòu)整合；市政污水的覆蓋率已經(jīng)差不多了，但是實(shí)際運(yùn)行的問(wèn)題不少，在巨大的存量市場(chǎng)中，存在提標(biāo)改造的機(jī)會(huì)，而從資本角度出發(fā)，存在并購(gòu)整合的機(jī)會(huì)。
相關(guān)標(biāo)的：碧水源(300070.SZ)、三川股份(300066.SZ)
增量：增量機(jī)會(huì)看好工業(yè)水處理和農(nóng)村給排水；機(jī)會(huì)在于伴隨自上而下的政策以及監(jiān)管執(zhí)法的推動(dòng)，部分細(xì)分產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)從無(wú)到有、從小到大的機(jī)會(huì)。
相關(guān)標(biāo)的：國(guó)中水務(wù)(600187.SH)、萬(wàn)邦達(dá)(300055.SZ)、中滔環(huán)保(1363.HK)
4、環(huán)保轉(zhuǎn)型的大機(jī)遇：目前我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)所處階段仍是以工程和投融資為主的商業(yè)模式，因此資金成為制約很多優(yōu)質(zhì)環(huán)保企業(yè)發(fā)展的瓶頸，而有些處于傳統(tǒng)企業(yè)由于本身所處行業(yè)的景氣度逐漸萎縮因此存在很強(qiáng)的轉(zhuǎn)型需求和動(dòng)力，而這些傳統(tǒng)企業(yè)往往具備充沛的現(xiàn)金流，這本身就與環(huán)保企業(yè)形成了強(qiáng)協(xié)同，因此我們判斷“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)+環(huán)保”這個(gè)趨勢(shì)會(huì)逐漸出來(lái)，并且判斷此協(xié)同可能要強(qiáng)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)本身的并購(gòu)。
相關(guān)標(biāo)的：浦東建設(shè)(600282.SH)、蘇交科(300284.SZ)
5、對(duì)于環(huán)保白馬品種的建議：今年以來(lái)，包括環(huán)保在內(nèi)的白馬成長(zhǎng)品種跌幅較大，主要是殺估值，基本面無(wú)太大變化，在經(jīng)濟(jì)下行，流動(dòng)性無(wú)明顯改善的背景下，存量資金博弈的是市場(chǎng)資金面的基本情況，因此年初的資金偏好脫離了一直以來(lái)的白馬成長(zhǎng)類(lèi)型，而去追一些彈性大的新興成長(zhǎng)類(lèi)型，目前環(huán)保類(lèi)的白馬品種普遍殺到當(dāng)年25倍估值水平，我們的建議是這個(gè)位置配置沒(méi)有問(wèn)題，是打底倉(cāng)的位置，目前還是存量資金博弈的階段，我們相信風(fēng)不會(huì)一直刮，在風(fēng)停下來(lái)的時(shí)候，該飛的繼續(xù)飛，該落的就落了，而環(huán)保這只受傷的翅膀會(huì)迎來(lái)估值修復(fù)；在我們看來(lái)，環(huán)保白馬成長(zhǎng)型的企業(yè)為碧水源、桑德環(huán)境和瀚藍(lán)環(huán)境，已經(jīng)具備配置價(jià)值，目前階段以時(shí)間換空間。
6、其他品種：其他品種主要是我們自下而上去篩選的品種，相關(guān)品種菲達(dá)環(huán)保。
注：以上提到個(gè)股不代表這個(gè)位置都給予推薦，但可積極關(guān)注，明確推薦時(shí)點(diǎn)的參見(jiàn)下述公司篇
國(guó)金環(huán)保推薦匯總：公司篇（以下涉及推薦個(gè)股均有深度報(bào)告、研究筆記或?qū)ｎ}報(bào)告）
1、14年推薦品種：聯(lián)合化纖、金鴻能源、新天綠色能源、浦東建設(shè)、中滔環(huán)保、國(guó)中水務(wù)、菲達(dá)環(huán)保
2、目前價(jià)位的白馬品種：碧水源、桑德環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境
國(guó)金環(huán)保推薦匯總：公司和行業(yè)跟蹤篇
【聯(lián)合化纖】：本周大跌后的跟蹤點(diǎn)評(píng)
本周公司股價(jià)回調(diào)較多，除去市場(chǎng)本身的因素外，我們?cè)趯徱暺渌蚝螅J(rèn)為基本面無(wú)變化，主要是之前冶金公司的股權(quán)訴訟問(wèn)題（證監(jiān)會(huì)批復(fù)之前就存在，主要是看到山西天然氣上市后市值過(guò)百億，所以利益驅(qū)使去爭(zhēng)奪莫須有的股權(quán)）；我們認(rèn)為這一訴訟問(wèn)題僅涉及上市公司股東層面的股權(quán)糾紛，與上市公司無(wú)關(guān)，即使退一步考慮最壞的結(jié)果，估計(jì)也是大股東讓渡100多萬(wàn)股的股權(quán)的問(wèn)題（總股本6億股），對(duì)于上市公司的控制和經(jīng)營(yíng)沒(méi)有影響；因此對(duì)于公司的建議一直沒(méi)有改變，雖然一波三折，但是我們堅(jiān)定推薦買(mǎi)入，長(zhǎng)期持有的品種！
【浦東建設(shè)】：關(guān)于市場(chǎng)傳言的點(diǎn)評(píng)
近期市場(chǎng)有傳言公司的人事調(diào)整問(wèn)題，我們首先不對(duì)此傳言做任何判斷，但是建議把握住以下兩點(diǎn)即可：1、公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向是否變化；2、公司沿著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向進(jìn)軍的執(zhí)行力是否變化。如果這兩點(diǎn)沒(méi)變，我們認(rèn)為公司的投資邏輯不變：現(xiàn)金流折現(xiàn)價(jià)值高，轉(zhuǎn)型帶來(lái)的價(jià)值重估機(jī)會(huì)。我們目前跟蹤來(lái)看，這兩點(diǎn)目前沒(méi)有發(fā)生變化，因此繼續(xù)維持買(mǎi)入推薦，目前價(jià)位是底倉(cāng)配置時(shí)機(jī)，靜待轉(zhuǎn)型進(jìn)展！
【國(guó)中水務(wù)】：農(nóng)村環(huán)保領(lǐng)域進(jìn)展跟蹤
去年11-12月份，我們持續(xù)建議關(guān)注公司14年的農(nóng)村環(huán)保領(lǐng)域，進(jìn)入14年，市場(chǎng)對(duì)這塊的關(guān)注度持續(xù)提升，公司股價(jià)之前的漲幅也反映了這一熱度，但是近期股價(jià)又從高點(diǎn)回落至5元這個(gè)平臺(tái)，我們的觀點(diǎn)和建議如下。
在公司公告山東項(xiàng)目之后，市場(chǎng)的熱度以及股價(jià)開(kāi)始反映，市場(chǎng)關(guān)注度也在持續(xù)提升，公司從無(wú)人關(guān)注逐漸變成市場(chǎng)熱門(mén)，其他賣(mài)方在這個(gè)階段也都開(kāi)始出報(bào)告推薦，股價(jià)也在這一過(guò)程中持續(xù)上漲；但是之后由于一季度兩會(huì)等原因，山東項(xiàng)目在簽署落地的進(jìn)度方面略低于市場(chǎng)預(yù)期，一直沒(méi)有落地項(xiàng)目出來(lái)以及本身二級(jí)市場(chǎng)較弱使得市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)向，從而導(dǎo)致公司股價(jià)又逐漸回到前期5元這個(gè)平臺(tái)。
對(duì)于公司的觀點(diǎn)一直沒(méi)有變化，在安全邊際區(qū)間（5元附近）內(nèi)逐漸買(mǎi)入埋伏，博取公司轉(zhuǎn)型帶來(lái)的增量超預(yù)期機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)型方向一是農(nóng)村環(huán)保（13年準(zhǔn)備、14年啟動(dòng)）、二是正滲透膜（15年下半年逐漸啟動(dòng)），目前股價(jià)又到這一區(qū)間，我們?nèi)匀痪S持買(mǎi)入評(píng)級(jí)；短期可關(guān)注公司在農(nóng)村環(huán)保領(lǐng)域的再次突破！
【金鴻能源】：業(yè)績(jī)低于預(yù)期，仍然等待增發(fā)后
公司一季度業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)較前期也回落較多，我們的觀點(diǎn)是繼續(xù)等待增發(fā)，機(jī)會(huì)在增發(fā)之后！
【武漢水污染事件】：水環(huán)境隱患嚴(yán)重，繼續(xù)倒逼決策層的重視程度
繼蘭州水污染事件之后，全國(guó)各地水事件的曝光曾出不窮，并且中央高層對(duì)污染事件也表達(dá)了直接的重視度，這幾年，環(huán)保問(wèn)題的集中爆發(fā)已經(jīng)成為影響高層決策的重要因素，13年全面爆發(fā)的霧霾目前仍然籠罩在神州大地，而在進(jìn)入14年后，如今水污染也曝露出我國(guó)在水環(huán)境方面的嚴(yán)重隱患，蘭州水污染的聲音還沒(méi)過(guò)去，武漢水污染又暴露在臺(tái)面上，這將持續(xù)倒逼中央對(duì)于水污染問(wèn)題的重視程度，從而判斷未來(lái)水處理層面的政策和執(zhí)行力度將成為中央層面未來(lái)環(huán)保政策制定和執(zhí)行的重點(diǎn)。
據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳政府信息公開(kāi)辦公室官方微博消息，李克強(qiáng)總理對(duì)湖北省漢江武漢段氨氮超標(biāo)事件作出重要批示，要求環(huán)境保護(hù)部迅速指導(dǎo)地方排查污染源，消除隱患，確保供水安全。要舉一反三，切實(shí)加強(qiáng)飲用水源保護(hù)，堅(jiān)決避免類(lèi)似事件再次發(fā)生。
據(jù)央視報(bào)道，漢江武漢段氨氮超標(biāo)事件造成三個(gè)自來(lái)水廠停水，環(huán)保部以及湖北省相關(guān)部門(mén)對(duì)污染源的排查顯示，造成水污染的原因主要是三個(gè)方面：
一、漢江上游孝感等地前段時(shí)間降水較多，在搶排積水的時(shí)候排出了大量高氨氮濃度的污水。據(jù)稱(chēng)，這些污水主要是生活用水。
二、近期，平原地區(qū)農(nóng)作物大量施氮肥，這也導(dǎo)致江水中氨氮含量比較高。（評(píng)述：農(nóng)村環(huán)境安全的潛在隱患嚴(yán)重，農(nóng)村環(huán)境治理應(yīng)提速）
三、長(zhǎng)江水對(duì)漢江水產(chǎn)生頂托作用，導(dǎo)致漢江水的水流比較緩慢。目前，停水的三個(gè)自來(lái)水廠已經(jīng)恢復(fù)供水，污染水體也正在緩慢下泄。
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鄔煜
國(guó)金研究所 公用事業(yè)（環(huán)保）高級(jí)分析師
環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特約研究員
