十八屆三中全會(huì)加大對(duì)“生態(tài)文明”的關(guān)注，從頂層設(shè)計(jì)角度提出了多項(xiàng)推動(dòng)環(huán)保行業(yè)發(fā)展的利好政策。“從十八屆三中全會(huì)的《決定》來(lái)看，一定會(huì)改變我們幾乎所有產(chǎn)業(yè)的外部環(huán)境，尤其是環(huán)保產(chǎn)業(yè)。”中國(guó)水網(wǎng)/中國(guó)固廢網(wǎng)總編、清華大學(xué)水業(yè)政策研究中心主任傅濤認(rèn)為，在十八屆三中全會(huì)提出的相關(guān)政策背景下，環(huán)境企業(yè)將面臨新的戰(zhàn)略選擇。
• 環(huán)保要求的逐漸提高、監(jiān)管的逐漸嚴(yán)格，會(huì)直接改變技術(shù)路線(xiàn)選擇，因此引來(lái)技術(shù)變革；
• 事業(yè)單位改制和混合所有制是影響很大的政策因素，將影響社會(huì)資本的入口；
• 每個(gè)環(huán)境企業(yè)都面臨新的戰(zhàn)略選擇：如何確定？先做大還是先做強(qiáng)？要不要上市？要不要引入投資？
三中全會(huì)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生總體利好
十八屆三中全會(huì)提出加強(qiáng)環(huán)境監(jiān)管、加大公共服務(wù)采購(gòu)力度、推行特許經(jīng)營(yíng)、鼓勵(lì)社會(huì)投資、引進(jìn)第三方治理，以及對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的決定性作用的強(qiáng)調(diào)等都很大程度上對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響。
對(duì)市場(chǎng)需求的影響
首先是對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)需求產(chǎn)生的變化。三中全會(huì)提出了更好更高的環(huán)保要求，環(huán)保要求逐漸提高。傅濤強(qiáng)調(diào)，如果整個(gè)環(huán)保要求大幅度提高，將會(huì)改變很多技術(shù)路線(xiàn)選擇。
其次是環(huán)境監(jiān)管的逐漸嚴(yán)格。監(jiān)管?chē)?yán)格以后會(huì)加大環(huán)境企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)保的縱向監(jiān)管成為趨勢(shì)，而且環(huán)境責(zé)任的終身追索被正式提出，這種追索不僅是對(duì)地方政府和污染主體，而且包括環(huán)境企業(yè)。而現(xiàn)在很多環(huán)境治理企業(yè)都被作為排放主體納入環(huán)境監(jiān)管，如果服務(wù)不到位，不達(dá)標(biāo)也可能追求其刑事責(zé)任。這種政策導(dǎo)向?qū)⒋偈弓h(huán)境企業(yè)必須充分考慮環(huán)境治理所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任。有理由相信，未來(lái)環(huán)境市場(chǎng)中，除了市場(chǎng)因素外，責(zé)任可能成為我們進(jìn)行市場(chǎng)判斷的一個(gè)重要因素。
環(huán)境需求并非市場(chǎng)需求。環(huán)境要求過(guò)渡到市場(chǎng)需求需要商業(yè)模式作為橋梁。在市場(chǎng)需求方面，三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的決定性作用，會(huì)進(jìn)一步減少行政審批和行政干涉，而政府行政性約束多少會(huì)直接影響環(huán)保產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和準(zhǔn)入門(mén)檻。
《決定》強(qiáng)調(diào)公共服務(wù)采購(gòu)、特許經(jīng)營(yíng)、鼓勵(lì)社會(huì)投資、第三方治理。這會(huì)短期終止環(huán)保市場(chǎng)是不是引入市場(chǎng)機(jī)制的爭(zhēng)論，促進(jìn)專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)和服務(wù)的外部化，促進(jìn)第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生和發(fā)展。
對(duì)市場(chǎng)主體的影響
傅濤認(rèn)為，三中全會(huì)對(duì)服務(wù)甲方也產(chǎn)生一定影響。市政公共事業(yè)之所以采購(gòu)，是因?yàn)榈胤秸疀](méi)錢(qián)。發(fā)達(dá)國(guó)家公共服務(wù)改革是因?yàn)橐岣吖卜⻊?wù)的效率，中國(guó)的市政公用改革是因?yàn)榈胤饺卞X(qián)，是因?yàn)榈胤秸A(yù)算法約束它的融資體制。三中全會(huì)后市政債的開(kāi)放，會(huì)讓地方政府成為融資主體。如果政府市政債的資金用在非經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)領(lǐng)域，會(huì)形成與社會(huì)資金的有效組合，但是如果進(jìn)入經(jīng)營(yíng)性領(lǐng)域直接投資經(jīng)營(yíng)，則會(huì)產(chǎn)生擠出市場(chǎng)效益。
另外《決定》中提到事業(yè)單位改制。事業(yè)單位改制是影響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很重要的因素，改革得好會(huì)讓民營(yíng)企業(yè)有更大的擴(kuò)大公共服務(wù)的入口，改革不好也會(huì)形成經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的國(guó)進(jìn)民退。
《決定》還提到上市規(guī)則向注冊(cè)制的改變。傅濤介紹，今年1月份批的50家上市公司中有3家是環(huán)保公司，還有很多環(huán)保公司等待IPO的發(fā)起。目前因?yàn)镮PO已關(guān)門(mén)一年多，已經(jīng)上市的環(huán)保公司有很好的市場(chǎng)預(yù)期， PE都很高，一旦重新放開(kāi)，大量企業(yè)資源進(jìn)入市場(chǎng)，除了大量資本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展，也將會(huì)降低行業(yè)整體PE，擠出差的企業(yè)。
混合所有制也是很重要的政策方向。環(huán)保行業(yè)十年前是民進(jìn)國(guó)退，五年前是國(guó)進(jìn)民退，現(xiàn)在中央則提出混合所有制�；旌嫌腥齻�(gè)特征：第一是股權(quán)混合所有制，第二有非常清晰的決策機(jī)構(gòu)，第三個(gè)是很清晰的治理機(jī)構(gòu)。環(huán)保行業(yè)混合股權(quán)的公司非常多，但是真正有活力的公司很少。北控水務(wù)基本具備環(huán)保領(lǐng)域混合所有制的特征，正是因?yàn)榛旌纤兄萍ぐl(fā)了活力，所以它在水務(wù)領(lǐng)域發(fā)展非�？�。
對(duì)交易關(guān)系的影響
《決定》提出“誰(shuí)污染、誰(shuí)破壞生態(tài)誰(shuí)付費(fèi)”原則。我們的收費(fèi)付費(fèi)體制不健全，三中全會(huì)提出價(jià)格改革，誰(shuí)污染誰(shuí)付費(fèi)，在價(jià)格里面體現(xiàn)環(huán)境資源價(jià)格，全面反映市場(chǎng)供求、資源稀缺程度、生態(tài)環(huán)境損害成本和修復(fù)效益，促進(jìn)收費(fèi)合理化。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)的三大發(fā)展方向
一是綜合化趨勢(shì)。比如說(shuō)翰藍(lán)環(huán)境（原南海發(fā)展）這樣的公司，圍繞一個(gè)地區(qū)做綜合性的服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍包括供水、污水，現(xiàn)在重點(diǎn)做垃圾處理，服務(wù)范圍不斷的擴(kuò)大，多是在當(dāng)?shù)胤⻊?wù)，也開(kāi)始向外地拓展。綜合化服務(wù)集團(tuán)是國(guó)內(nèi)A股主板市場(chǎng)比較認(rèn)可的商業(yè)模式。
二是規(guī)模化趨勢(shì)。重資產(chǎn)公司通過(guò)不斷并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模。如光大國(guó)際，這些公司一般是在香港上市，因?yàn)楸容^容易再融資，且在香港主板融資成本非常低，融資節(jié)奏非�？�，一周就可以完成很大規(guī)模的融資，有效支持規(guī)模化并購(gòu)。
三是專(zhuān)業(yè)化趨勢(shì)。因?yàn)榄h(huán)保行業(yè)細(xì)分行業(yè)越來(lái)越多，如維爾利，技術(shù)的突破給專(zhuān)業(yè)化細(xì)分提供很好的空間。這類(lèi)公司適合在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，有很高的PE值。
環(huán)境企業(yè)如何進(jìn)行戰(zhàn)略選擇？
一個(gè)公司怎么選擇自己的戰(zhàn)略路線(xiàn)？
首先是企業(yè)定位。傅濤指出，在環(huán)保領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈和服務(wù)鏈的疊加是每個(gè)公司都要選擇的。一個(gè)大的環(huán)境公司可以選擇都做，但是如果做一個(gè)中小型公司，必須要有一個(gè)很清晰的定位選擇。
其次是先做大還是先做強(qiáng)。如果做規(guī)模就會(huì)變成很“大”的“小”公司，也就是說(shuō)看上去大，實(shí)際上治理結(jié)構(gòu)都是小公司。市場(chǎng)給環(huán)保領(lǐng)域很高的估值和預(yù)期。你不做大，你的對(duì)手就做大，這就逼著公司做改變。
再次是做加法還是做減法�，F(xiàn)在資本市場(chǎng)很難接受什么都干的公司，因?yàn)闆](méi)有特色不會(huì)有很好的發(fā)展，所以需要選擇的是做加法還是做減法。理論上只有做減法才有真正的水平，但是現(xiàn)在的市場(chǎng)是不做加法就沒(méi)有規(guī)模，沒(méi)有規(guī)模，就不能和資本市場(chǎng)進(jìn)行很好的對(duì)接。
傅濤指出，五年前環(huán)保企業(yè)大都不想上市，現(xiàn)在看來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的預(yù)期太高。如果不上市，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)產(chǎn)生很大的壓力。所以企業(yè)必須考慮：要不要融資？向誰(shuí)融資？是選擇產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行融資，還是向財(cái)務(wù)資本進(jìn)行融資？
企業(yè)如果選擇自生式發(fā)展，那么是選擇蝶式發(fā)展還是桶式發(fā)展？
如果選擇蝶式自我發(fā)展，可能錯(cuò)過(guò)最佳時(shí)機(jī)，機(jī)會(huì)成本大，來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力大，發(fā)展速度慢；選擇桶式自我發(fā)展，就需要財(cái)務(wù)資本進(jìn)入，可能包含對(duì)賭條件，經(jīng)營(yíng)壓力大，財(cái)務(wù)資本隨時(shí)會(huì)要求退出；如果投靠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)共同發(fā)展，那么市場(chǎng)推展快、估價(jià)高，被控股后自主性會(huì)喪失，需要設(shè)計(jì)自己的退出通道。每個(gè)企業(yè)在選擇的時(shí)候，都要根據(jù)自己的特點(diǎn)做出選擇。
